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成本端利好 助推PTA强势

日期:2019-10-23(原创文章,禁止转载)

近期,腾龙芳烃爆炸事件惹得PTA产业链沸沸扬扬,PTA期货也于清明节后开盘当日直奔涨停,与其他化工品弱势形成强烈反差。

  伊朗核协议框架达成无碍原油反弹

4月初黄冈治癫痫医院排行榜伊朗核协议框架终于达成,美国白宫发言人说,对伊朗制裁的取消是分阶段进行,第一阶段对伊朗制裁的取消或将发生在年中的几个月后,这意味着短期内伊朗石油对市场的冲击有限。而沙特连续第二个月上调对亚洲的石油售价,这预示着OPEC内部的价格战已经告一段落。同时,美国能源信息署数据显示,美国原油产量自1月底以来首次下滑36万桶/日,而一旦本周继续下滑,美国原油产量阶段性见顶信号将愈加强烈,原油市场反弹格局将延续。

  腾龙芳烃装置起火确立PX强势

随着前两个月国内PTA工厂高负荷运行,当前PX社会库存消化已近尾声。3月底PX与石脑油价差位于300美元/吨的盈亏平衡点以下。境内外PX装置在二季度多有大规模停车检修计划。腾龙芳烃这套占据国内产能十分之一以上份额的PX装置原计划河南小儿癫痫病能治好吗4月5日检修完毕开车重启,而本次重启失败并引发爆炸事故再次把该企业推至舆论的风口浪尖,因此即使后期排除故障,短时间内重启也是难上加难。这将加剧二季度PX环节供需偏紧的预期。另外,在今年环保政策收紧的背景下,中金石化新建的160万吨PX装置能否在5月如期投产也存在较大不确定性,而一旦其投产延期,二季度PX供需紧张预期将进一步加剧。

  PTA去库存进程有望加速

当前整个PTA市场的关注焦点在巨量库存如何消化上。我们给出以下两个路径:一是PTA工厂之间市场份额竞争以及价格战继续,并且在期货仓单量比较大的情况下,近月1505合约多头离场导致短期内期现货价格大幅下挫,PTA生产利润大幅萎缩促使工厂内咸宁哪家癫痫医院权威部协调降负荷去库存。二是上游原料成本端出现利好,价格大幅上行并挤压PTA工厂利润,PTA工厂在库存巨大、价格推涨乏力导致现金流压缩下主动降负荷去库存。两者区别在于前者是通过PTA期现货价格下跌,挤压PTA利润达到降负荷去库存目的,而后者是通过成本推动价格上涨来挤压PTA利润,达到降负荷去库存目的。

目前来看,原油和PX原料端均出现利好,PTA工厂通过后一路径去库存的可能性较大。实际上,与腾龙芳烃配套的翔鹭石化450万吨PTA工厂已于爆炸当日临时停车检修,外加上宁波台化120万吨装置近期已计划内停车检修,国内PTA工厂开工率将大幅下滑至60%附近,相对于下游聚酯环节近80%的开工负荷,PTA工厂的去库存进程有望加快。

综合来看,我们认为腾龙芳烃爆炸事件对PTA市场的影响不是短期因素,这会加剧二季度PX环节供需偏紧局势,并加速PTA工厂通过第二路径去库存进程。PTA期货在成本端强势以及后期去库存预期支撑下有望保持强势。


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